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资产回报率_Return on Assets

什么是资产回报率（ROA）？​

“资产回报率”（ROA）是一项财务比率，表明公司的盈利能力与其总资产的关系。企业管理层、分析师和投资者可以利用资产回报率来判断公司在多大程度上有效地运用资源来创造利润。

关键要点​

  • 资产回报率（ROA）是一项比率，反映公司相对于其总资产的盈利能力。
  • ROA能帮助管理层、分析师和投资者判断公司是否有效使用资产来创造利润。
  • 计算公司ROA的方法是用其净收入除以总资产。
  • 最佳实践是在同一行业内比较公司的ROA，因为它们会有相同的资产基数。
  • ROA考虑了公司的债务，而股本回报率（ROE）则不考虑。

理解资产回报率（ROA）​

资产回报率通常以百分比的形式表示，基于公司的净收入和平均资产。较高的ROA意味着公司在管理资产以获取利润方面更加高效，而较低的ROA则表明还有改进的空间。

企业始终关注效率。将利润与收入进行比较是一个有用的运营指标，但将利润与公司为获取这些利润所使用的资源进行比较更能反映公司存在的可行性。资产回报率是衡量企业投资回报的最简单方式，它告诉你从投资资本或资产中产生了多少收益。

上市公司的ROA可能会有显著差异，并且高度依赖于其所处的行业。因此，科技公司的ROA未必与食品饮料公司的ROA相对应。使用ROA作为比较指标时，最好是将其与公司以往的ROA数据或相似公司的ROA进行比较。

ROA数值能够让投资者了解公司在将投资转换为净收入方面的有效性。ROA数值越高，意味着公司能以较小的投资获取更多的收益。简单地说，较高的ROA意味着更高的资产效率。

一个类似的评估概念是平均资产回报率（ROAA）。ROAA使用资产的平均值，而不是当前资产的价值。金融机构通常使用ROAA来评估其财务表现。

资产回报率的计算公式​

资产回报率的计算方法是将公司净收入除以其总资产。公式可以表达为：

假设Sam和Milan都开设了热狗摊。Sam花费1,500美元购买了一辆简易金属车，而Milan则花费15,000美元购置了一个丧尸主题的摊位，包括服装。

假设这就是每家公司投入的唯一资产。如果在某个特定时间段内，Sam赚取了150美元，Milan赚取了1,200美元，虽然Milan的业务更有价值，但Sam的业务效率更高。使用上述公式，我们看到Sam的ROA为150 ÷ 1,500 = 10%，而Milan的ROA为1,200 ÷ 15,000 = 8%。

特别考虑事项​

由于资产负债表会计等式需要注意，总资产也是其总负债和股东权益的总和。这两种融资方式都用于资助公司的运营。因为公司的资产要么由债务要么由股本资金来资助，一些分析师和投资者会在ROA公式中将利息费用加回，以忽略获取资产的成本。

换句话说，借取更多债务的影响通过将借款成本加回净收入和使用特定期间的平均资产作为分母这一操作被抵消。利息费用之所以被加回，是因为损益表上的净收入数额不包括利息费用。

提示： ROA不应成为投资决策的唯一决定因素。实际上，它只是评估公司盈利能力的众多指标之一。

资产回报率（ROA）与股本回报率（ROE）​

ROA与ROE都衡量公司利用资源的能力。但两者之间的一个关键区别是对公司债务的处理。ROA考虑了公司的杠杆程度或债务负担。毕竟，其总资产包含了公司为运营所借的所有资本。

而ROE则仅测量公司股东资金的回报，排除了负债。因此，ROA考虑公司的债务而ROE不考虑。公司承担越多的杠杆和债务，其ROE相对于ROA就会越高。因此，当公司承担更多的债务时，其ROE会高于ROA。

假设收益保持不变，资产现已高于股东权益，资产回报率的计算分母也随之增加。这意味着公司的ROA下降，而其ROE则保持在之前的水平。

ROA的局限性​

如上所述，资产回报率的一个最大问题是不能跨行业使用。因为一个行业的公司与另一个行业的公司在资产构成上存在差异。因此，石油和天然气行业的公司资产基数与零售行业的公司并不相同。

一些分析师也认为，基本的ROA公式在应用上存在局限性，最适用于银行。银行的资产负债表更能真实反映其资产和负债的实际价值，因为它们根据市场价值（或至少是市场价值的估计）以标记市场会计方法来进行记录，而不是根据历史成本。

对于非金融公司，债务和股本资本是严格区分的，相关收益也是如此：

  • 利息费用是债务提供者的回报。
  • 净收入是股东投资者的回报。

ROA计算中的分子和分母存在不一致性。分子显示的是股东投资者的回报（净收入），而分母则显示的是由债务和股东投资者资助的资产（总资产）。两种变体ROA公式通过将利息费用（扣税后）加回到分子中来解决我这一不一致性。因此，修正后的公式为：

  • ROA变体1: 净收入 + [利息费用 × (1 - 税率)] ÷ 总资产
  • ROA变体2: 运营收入 × (1 - 税率) ÷ 总资产

重要提示： 圣路易斯联邦储备银行提供了美国银行ROA的数据，自1984年到2020年，该数据通常保持在1.4%以下，当年停止发布。

ROA的示例​

要记住，资产回报率在比较同一行业的公司时最为有用，因为不同的行业对资产的使用方式不同。例如，服务导向的公司（如银行）的ROA将远高于资本密集型企业（如建筑或公用事业公司）。

让我们评估零售行业三家公司的ROA：

  • Macy’s（梅西百货）
  • Kohl’s（科尔百货）
  • Dillard’s（迪拉德百货）

下表中的数据截至2024年8月9日的过去12个月（TTM）。

零售领域公司净收入总资产ROA
Macy’s17亿美元162亿美元4.70%
Kohl’s9.96亿美元141亿美元7.1%
Dillard’s2.43亿美元39亿美元6.2%

梅西百货每投资1美元资产产生了8.3美分的净收入。梅西百货在将投资转化为利润方面优于科尔百货和迪拉德百货。管理层最重要的职责之一就是在资源配置上做出明智选择，而似乎梅西百货的管理层在报告期内表现得比其两位同行更为出色。

ROA如何被投资者使用？​

投资者可以利用ROA寻找投资机会，因为ROA显示公司在利用其资产创造利润方面的效率。

ROA随着时间的上升表明公司能够有效提高每一投资美元的利润。ROA下降则可能表明公司在资产上过度投资，而这些资产未能产生收入增长，这可能是公司面临困境的迹象。ROA也可用于在同一行业或领域的公司间进行公平比较。

如何计算公司的ROA？​

ROA的计算方法是将公司的净收入除以其总资产的平均值。然后以百分比形式表示。

净利润可在公司的损益表底部找到，而资产则在资产负债表中找到。使用平均总资产来计算ROA是因为公司的资产总额可能由于购买或销售车辆、土地、设备、库存变化或季节性销售波动而随时间变化。因此，计算所讨论期间的平均总资产比单一时期的总资产更准确。

什么是良好的ROA？​

ROA超过5%通常被认为是良好的，而超过20%则是优秀的。然而，ROA应始终在同一行业公司的基础上进行比较。例如，一家软件公司的资产在资产负债表上远少于一家汽车制造公司。因此，软件公司的资产将被低估，其ROA可能得到质疑性的提升。

最终结论​

资产回报率（ROA）是一项财务比率，用于表示公司相对于其总资产的盈利能力。它通常以百分比形式表示，基于公司的净收入和平均资产。ROA能够被公司管理层、分析师和投资者用来了解公司在利用资产创造利润方面的效率。